从证监会回复函中预见A股ESG信披趋势

证监会一共向ISSB提交了四份回复函，其中第一份文件对两份草案提出整体性的修订意见，第二和第三份函件针对IFRS S1（通用）和IFRS S2（气候相关）草案提出更为实务性的意见，第四份文件针对《附录二——行业披露要求》进行了评价。

总体而言，证监会的意见可以总结为“循序渐进、中立客观、实践至上”。

循序渐进：需要考虑到不同国家/地区信息披露主体的能力与数据基础，逐步引入自愿、半强制乃至强制的要求，不宜同时上马。

中立客观：作为一个全球性的可持续信息披露框架，应保持中立客观，更多体现对发展中国家的包容性，避免采用带有政治倾向性的行业标准。

实践至上：可持续发展信息披露本质在于引导企业践行可持续发展观，初期披露任务不宜过于繁重，避免引发“披露大于实践”本末倒置的情况。

反观，我国从“达峰”到“中和”的时间远远短于欧美国家，仅仅规划了30年的时间窗口。中国经济仍处于上升阶段，工业化、城市化进程有序推进，要在更短时间内实现碳排放与经济发展的脱钩，意味着减排成效将更加密集地出现。

减排成效依赖于“国家—行业—组织”协同发力。在组织层面，建议公司在日常管理中，有意识地统计绿色运营所带来的成效，及时将效益同利益相关方进行汇报。

证监会建议，“公司每年对议题的实质性进行评估，衡量议题重要性的标准应相对稳定并保持一致。”

对于实质性议题的认识应该从两个层面着手。第一、议题本身是一个持续变化概念，它受世界局势、国家政策、行业趋势、公司战略等因素影响，这也是为什么企业应该定期对实质性议题进行更新，并加以说明。第二、尽管公司需要定期对议题进行调整，但对实质性的判断基础应当相对稳定甚至透明。这对于信息的可比性非常重要。相对于年报成熟的信息框架，目前公司在披露ESG信息时的自主裁量权更大，这可能导致报告“一年一个样”，这与公司实际工作的延续性相悖。

因此，我们建议上市公司在披露ESG信息时，关注以下几点：

以上是他山咨询根据证监会回复函做出的预测性分析，上市公司在披露ESG报告时，还应以交易所等监管机构的规则为准。

构建具有中国特色的ESG信息披露框架，与探索建立具有中国特色的估值体系息息相关。中国经济发展阶段、资源禀赋和文化习俗同发达国家的状况存在差异。

这其中包含了重新认识中国公司助力国家战略、响应共同富裕等实践的社会价值，以及深刻理解党建在公司治理当中发挥的特殊作用。

未来可预见的是，ESG信披指引大概率不会一蹴而就，一味照搬或模仿西方发达国家的经验和标准并不合适，建立健全完善的ESG披露与评价体系，必须要走与中国国情相符的可持续发展之路。